《財富人生》呂宗耀：故事終究回到基本面

情勢大好還是一團混亂？

在7月下旬的一場演講會中，呂張投資團隊總監呂宗耀，無改其向來斬釘截鐵的演說風格。「投資思維中有兩種內容：聽故事賺錢，或是閱讀資訊賺錢」他向在場爆滿的聽眾高聲問說：「捫心自問，你是屬於哪一種？」

從南韓、新加坡、香港恆生、印尼、馬來西亞等國家的指數皆已創下新高，台灣股市呢？事實上，沒人知道未來的指數會到哪裡，總是期待越高越好。

股市所有內容就是要「找線索」、「深思考」，最後的「投資方向」才會出來，這個過程中一步都不能省，省了之後就會受傷，而目前能找到什麼線索？

台灣明年總統選舉的結果，無論誰贏，台灣都會面臨新的結構性轉變，資本市場也將面臨結構轉變。

國民黨與民進黨所推出的總統候選人都很優秀，而他們再優秀，都已經無法維護過去他們前輩的主席那樣一言九鼎，當領導者無法以自己的力量在黨內形成絕對主導權時，對岸就不再害怕你任何的言論，資金也就無所懼的流入。結構的改變是形成台灣長線股票的最高思考源頭之一，這是台股最大的利多。

另外，從融資結構觀察，台股前波高點為2000年的10,393點，當時的融資餘額約5,613億，目前的融資餘額約3,377億，表示散戶都還沒有進場，就不會產生類似中國大陸這樣崩盤的內容，更何況，目前政府對股市是積極作多的。

再者，根據歐洲華爾街日報報導，2006歐洲投資房地產的資金，在今年流向如基輔、伊斯坦堡等東歐小型國家，這些國家投資一年的資金報酬率都在8至10%，只要全球資金移動的熱潮沒有停，就不需要對資本市場產生任何的懷疑，對台灣股市也就不需悲觀。

三大理由 強烈看好後市

我相當看好台股後市，主要基於下列三項理由：一、當美國民主黨執政後，台灣科技股將連動美國科技股。

二、.歐洲因為「弱勢美元」政策，讓資金大量進入歐洲，生產基地也由西歐轉轉入東歐，帶動東歐的繁榮，東歐的購買潮又回流到西歐，整個歐洲看不到衰退的現象，台灣中小型企業對於歐洲不同種族、文化，所對應出的利基型產品以及基礎民生內容，是全球最強的。

三、中國的崛起：中國大陸無論在基本建設投資、企業設備投資、民生用品投資（如房地產）都連動到台灣，完全連動不到日本、韓國。只要台灣連動到這三個欣欣向榮的市場，台灣股票市場就不會寂寞，指數上漲就，不需要有築起高牆自我受限。

兩大方向 探測潛力標的

台股自7月以來熱翻天，舉凡各類股接棒輪動，似乎無論好壞一律雨露均霑。現在台灣的股票市場是一團好也是一團亂，在這種時空下，投資人必須訂出自己的方向，不能忽略投資風險，

針對台股在目前高水位的現狀，無論指數在任何的時空下，「故事」終究要回到基本面，要具備風險意識，只有不斷地閱讀資訊，找出投資方向，就無需擔心指數的變化。

台灣企業的獲利價值，無非來自「管理財」及「研發財」兩種內容。過去資本市場之所以認同台灣企業透過生產基地的移動，以低成本來創造獲利的營運模式，將逐漸在越南、俄羅斯等新興國家的崛起後，慢慢地被稀釋掉。

因此唯有透過不斷「創新」、「設計」所產生的獲利模式，才是令人興奮的。從工業電腦、安全監控產業的崛起可看出，終於在今年的資本市場發光發熱。

在進入第三季旺季的同時，更應該注重基本面的思考，此時投資心應該轉向，不要期待天天漲停板，因為每天的100支漲停板，會讓投資者內心有所期待有所興奮。

如此期待雖然合理，但這時候的投資內容應該由投機轉向投資、急漲轉向緩漲、傳統轉向科技才對，因為而不是投機、急漲、傳統的思考。投資人回顧自己任何一家有興趣的公司投資，都必須仔細閱讀它三年來的獲利，要拿獲利跟股價對比。

六大產業 本益比節節高

在投資方向方面，國內目前有六大產業長期以來在資本市場受到委屈，不論是在興櫃及集中市場，本益比一定會慢慢拉升。

分別是環保節能產業，LCD中的中小尺寸面板及電視零組件，國產設備業，醫療管理相關，汽車零組件業及紡織成衣產業。

環保節能產品因為部分營運內容需要執照的申請，所以進入障礙頗高。LCD中小尺吋面板國內已有十幾家業者，因數位相框及智慧型手機應用導致中小尺吋面板業者的興起，尤其未來無線數位像框的題材一定會爆發。

至於大尺寸液晶電視零組件方面，目前國內業者也不超過十家，下半年即將進入大旺季，值得投資人注意。

醫療管理產業方面，儘管生技類股已經漲翻天，但財務經營數字一定要能搭配才能持久，投資者一定要記得閱讀財報，但是如果該公司是連結美國四大生技醫療掛牌公司，則在這幾家公司在漲勢還沒到頂之前，投資人都可以放心。

到汽車零組件方面，以一家聯電轉投資，切入僅見於高級車款的鍛造鋁圈汽車零件製造商為例，這家公司不斷加蓋工廠，單子還是不斷全滿，這代表全球第一級汽車大廠對台灣汽車零組件的高度肯定與評價。

另外不能忽略的是成衣紡織產業，雖然經過激烈競爭，但是能存活下來的公司獲利能力都是上上之選，尤其是擅長成衣設計製造，終端銷售市場遍及歐美的純成衣外銷公司。以上這些產業中的公司營運模式都是紮紮實實，沒有土地或資產的題材炒作。

三大風險 觀察未來脈動

台股的風險何在？目前的原物料呈現一個高檔分歧的走勢。原物料是大家需要參考的指標，如果商品一崩盤，全球股市就難以支撐。

另外一個需要觀察的指標是日元和商品的連動，如果日元升值，就要開始觀察日元熱錢與原物料商品價格間的關係是否強烈。日元熱錢對商品影響的程度愈高，也代表商品價格的波動風險也愈高。

就目前觀察，原油、銅在經過小回檔後又開始往上揚，鉛價持續的上漲，波羅的海航運指數也是持續上漲，而鎳價則開始快速的回檔。原物料價格於高檔上開始有分歧的走勢，值得大家持續觀察。

在世界各工業大國10年期公債的走勢方面：美國10年期公債的走勢最近一年的漲幅50％、日本10年期公債的走勢最近一年的漲幅高達288％，英國10年期公債的走勢最近一年的漲幅34％，德國10年期公債的走勢最近一年的漲幅54％，因為相對報酬率的關係，這絕對是股票市場阻礙的力量，世界各國目前的現象都是如此。

總結以上現象，原物料走勢在高檔出現分歧，部分金屬出現回檔，主要原因是中國資本市場終於出現了雜音，第一波因為2月28的修正下來，但全球再啟動另外一波漲勢，現在全球資本市場不理會中國股市，但中國市場出現雜音，在台灣的我們一定要提高警覺。