神達(2315)買進

神達4Q07即將進入GPS相關產品旺季，未來將以行銷策略提升企業形象，並增加品牌價值在消費者心目中的地位，由於此策略可以讓相關產品維持穩定的單價及毛利率，在神達合併Navman之後，在歐洲取得市占率第二的地位，未來在全球PND市場將繼續提高市占率，特別是在北美及中國地區，因此公司的本益比應該給予肯定提升的空間，IBTS預估神達2007年營收885.09億，YoY+6.79%，毛利率11.91%，稅後淨利55.95億元，YoY+3.93%，稅後EPS4.51元。投資建議買進，目標價為PER11X。
營運概況
(1) 神達1Q07營收179億元，QoQ-27.42%，YoY-3.23%，毛利率10.32%，1Q07稅後EPS0.84元，1Q07PND出貨量約100萬台，約較2006年同期成長一倍。公司指出2Q07PND出貨量約170萬台，顯示2007年公司營運在PND部份正積極成長，主要產品C520在2Q07出貨量增加，2Q07營收202.45億元，QoQ+13.11%，YoY+3.14%，估計2Q07PND出貨量約170萬台，約較1Q07成長70%，2Q07在高毛利率GPS產品營收比重提升下，有利於毛利率往上提升，2Q07稅後EPS 0.92元。
(2) 展望3Q07，神達近期在新機種C720的銷售狀況增溫，並深受消費市場好評，此新機功能及單價都較先前機種為佳，預期將成為3Q07成長新動能，預期2H07神達PND整體出貨量有機會達500萬台水準，3Q07目標則為200萬台，而全年營運將在4Q07進入高峰，預估4Q07PND整體出貨量將達300萬台水準(包含代工及自有品牌)，IBTS預估3Q07營收227.75億元，QoQ+12.50%，3Q07在高毛利率GPS產品組合比重提升下，有利於毛利率往上提升，3Q07稅後EPS 1.14元。