越南參訪報告

錩新(2415)越南廠
錩新越南廠位於新順加工區，設廠時間已達10年，目前約2/3營收由越南廠貢獻，面積38,000平方米，全球揚聲器導磁零件市佔率約8%，其中較高等級揚聲器導磁零件市佔率高達70%，公司在車用、高等級音響市場的電磁元件市佔率高，淨利率優於一般等級音響零件，為既有優勢及未來持續發展的重點市場。

大亞(1609)越南廠
大亞越南02/15/2006於越南正式掛牌上市，為第一家在越南上市的台商，擁有全國分配系統、台灣大亞集團的技術支援。面對原料銅價的大幅波動、南韓廠商的競爭，及越南加入WTO後的市場衝擊，公司積極引入高電壓、特殊電壓電線、纜，以提高產品競爭力的發展，為未來營運觀察重點。

味丹國際(2317 HK)越南廠
味丹國際越南廠佔地高達129公傾，擁有自己的電廠、國際港執照、長期優惠稅率等競爭優勢，目前出口至大陸、日本、台灣、澳洲及其它東南亞地區，1H07營收7,760萬美元，佔味丹國際52.9%。

南紡(1440)越南廠
南紡越南廠為越南最大紗廠，現有產能38萬錠，市佔率15~20%，公司預計2008年中完成擴增至52萬錠。產品70%外銷，出口地區以東南亞、東北亞、中南美洲等地為主，轉投資南方紡織未來有在越南掛牌計劃。南紡越南廠2006年獲利3.53億元，YoY+17%，預估2007年獲利4.2億元，YoY +19%，2008年因產能擴充，預估獲利5.5~6億元，YoY +30~40%。

廣隆(1509)越南德和廠
廣隆越南新廠德和廠06/2006興建完成，面積20萬平方米，現有約700名員工，在越南當地汽/機車電池市佔率約25%。由於鉛佔原料成本高達90%，公司於08/2007起更改計價方式，因此3Q07獲利出現回升。隨著產能提升、產品跨入通訊及高效能電池領域，公司期望未來營收年成長目標30~55%，在大陸13%出口退稅取消、鉛出口稅率提升，加上人民幣升值帶動大陸生產鉛酸電池成本上揚，造成市場訂單移轉至越南，廣隆將成為受惠廠商之一。

台灣廠商WiMAX商機成長

台灣廠商WiMAX商機成長
•工研院產經中心（IEK）估計，台灣廠商在第四代行動通訊（WiMAX）用戶端的製造商機可望從2006年的8.5億元，大幅成長到2009年的100億元。且2012年台商跨足基地台端設備時，產值更可望躍升到1,100億元，包括：合勤、鴻海、智邦、聯發科等業者，已展開布局，積極搶攻WiMAX商機。
•經濟部指出在政策資源挹注下，台灣2008年將生產WiMAX晶片、基地台及手機產出，目前已有國際大廠Mycom、NEC、Nortel等在台設立WiMAX研發中心。預期2009年WiMAX及相關應用服務產值預估將達到1,280億元，其中WiMAX產值直接貢獻606億元。WiMAX技術是行政院「M台灣」的一項重要計畫。
•台灣網通廠在CPE(用戶端)產品具備價格與品質優勢，預估到2010年將有80%佔有率。
•英特爾表示，包括了宏碁(Acer)、華碩(Asus)、聯想(Lenovo)、東芝(Toshiba)、國際(Panasonic)等共五家筆記型電腦業者，確定將在2008年同期推出內建WiMAX無線網路模組的機種。
WiMAX模組及網卡價格將在2H08開始加速降低，而在2009年將商業化和普及化。台灣網通廠在CPE(用戶端)產品具備價格與品質優勢，預估到2010年將有80%佔有率。
•主要CPE開發與製造︰正文、合勤、友訊、建漢、台揚、東訊、明泰、友勁、智捷。

生質能源熱 農作物概念股看俏

生質能源熱 農作物概念股看俏
〔記者陳永吉／台北報導〕台灣投資人買不到農作物基金嗎？沒關係，在台股裡，可以找到農作物相關個股，譬如做肥料的台肥（1722）、東鹼（1708），以及農藥的興農（1712），未來在農作物大漲時，相關股有機會跟著水漲船高。

由於全球暖化影響，近一年多來，農作物面臨乾旱及水災威脅，產量縮減，加上全球生質能源熱潮，農作物化身為最具漲相的投資工具，其中乙醇的原料玉米，從2005年11月起漲，直到今年2月最高點時漲了126%，小麥今年6月還在高點，一年半來也漲了91%，黃豆目前價格也維持在高檔，不到一年漲幅達56%。

根據6月底美國參議院通過的新能源法案規定，到了2015年，多達一半的新出產汽車，必須能使用生物油料比率達85%的混合汽油；到了2022年，美國年產生物能源將達360億加侖，是去年產量的七倍之多。

由於前景無虞，價格上揚的利多，增加種植相關農作物的面積，因此將帶動肥料及農藥的需求，台肥就表示，轉投資的中東朱肥廠，今年初以來尿素售價水漲船高，遠高於公司內部預估，幾乎是每賣一噸就賺一噸，今年朱肥廠預計可以貢獻獲利40億元，顯然農作物題材已在相關公司業績上發酵。

目前台灣的肥料公司，還是以台肥居首，營收中有七成來自肥料事業，主要在政策上提供國內市場需求，去年台灣也開始推動生質能源，計畫將部分休耕土地改種相關作物，預計也將嘉惠台肥肥料的出貨量。

國內除了台肥之外，東鹼也生產肥料、純鹼等農作物相關產品，每個月約1.5億元營收來自相關產品貢獻，算是國內上市櫃公司中，生產規模排名第二的廠商。

興農則是國內第一大的農藥供應商，受制於國內農地縮減，興農持續向海外擴張，預計今年內外銷比重相當，明年外銷就可超越內銷比重，包括美國、巴西、澳洲等農業大國，都是興農農藥輸出的國家，預計今年海外市場將可順利轉虧為盈。

法人表示，農作物概念股在農作物價格長線看多下，股價也將有表現空間。

北京奧運帶動週邊商機

受惠奧運商機概念的台灣個股



受惠於北京奧運的台灣相關族群
基礎工程
水泥
資料顯示北京市用於奧運會相關的投資總規模將達2800億元，其中直接用於奧運場館相關設施的新增固定資產投資約1340億元。加上北京房地產業也將進入黃金發展期，未來6年全北京市累計總投資將突破1.8兆人民幣；到了2008年，北京新建和改建城市道路318公里，新建8條地鐵線路達到138公里。所以中國市場的對水泥等建築材料的需求增長下，有助水泥業者獲利的穩步增長。台泥、亞泥、嘉泥、環泥等在大陸設廠的業者可望受惠。
電線電纜
與奧運相關的電力工程主要有兩個，一個是「北京奧運電力行動計畫」，時間從2005年底開始至2008年前結束，包括：新建81座輸變電設施，改擴建43座已有輸變電設施，計畫新建線路總長為1600公里，還將對奧林匹克公園及奧運會主要場館周邊地區的主電網輸變電設施進行升級改造。另一個是「0811工程」，時間從8/11/2006至1/1/2008結束，包括：奧運配套工程、電網平安工程、電網應急工程和電網消隱工程等四大項工程，合計需要新建86座、擴建22座110千伏及以上變電站。2006年-2007年新建和改擴建等專案的投資預算約220億元以上。

安全監控、食品與飲料包材
安全防範產品的應用市場包括奧運會本身及奧運會外圍市場，前者直接應用於奧運會場館及配套服務設施中的安全防護需求。奧運會場館包括兩方面，奧運會比賽訓練場館面臨著原有場館技防設施的增建和改造完善，以及新建場館技防設施的建設。2008年前，北京市將新增的大型奧運設施將設置防爆安全檢查設備、安全報警器材和出入口控制系統；北京市800多家星級酒店還需要大量增加防火和安全監控設備。慧友、彩富、悠克、陞泰等安全監控產業個股將具題材性。
食品與飲料包材
大量觀光客湧進大陸，將帶動食衣住行消費，其中食品業直接受益，在大陸布局有成的台資業者，包括統一、味全、大成等都會受惠；其中又以飲料業可望受惠最大。目前眾多台資企業中，以統一集團展現爭取奧運商機最大的企圖心。統一於2006年底以人民幣1.5億元拿下奧運方便麵項目的贊助廠商資格，也是大陸方便麵業者中，唯一可將奧運五環圖片放在產品的業者，是最大的贏家。此外，商機也會延伸至相關包材廠，包括統一實業、宏全等業者，業績具爆發潛力。

太陽能與LED的應用
􀂾本屆北京奧運會的訴求為「綠色奧運、科技奧運、人文奧運」，有關奧運會館及配合建設的照明工程將以符合綠色照明的目標。所以太陽能發電與LED光源將在本屆奧運被充分運用。
􀂾在LED的使用上，主要在奧運中心區、國家體育中心游泳館、奧林匹克森林公園、五棵松文化體育中心籃球館等四個有LED夜景工程的主要專案；此外亦有計畫設置以太陽能為能源之LED路燈。晶電、光磊、立碁、李洲等個股將可望受惠。
􀂾在太陽能的應用，則包括了奧運場館外牆將裝置太陽能蓄電池，場館周圍80%至90%的路燈將利用太陽能技術供電；中國科技部和北京市已建立一座30千瓦太陽能示範發電所，屆時為部分場館的照明與空調提供動力；奧運選手村將安裝6000平方公尺的太陽能集熱器，屆時90%的熱水來自太陽能發電。而奧運會後，奧運村將轉為一般居民居住，所以未來奧運村因此成為中國第一個大規模集中採用太陽能轉換熱能的民生生活社區。

體育彩券
􀂾中國大陸的彩票市場目前分為福利彩券與體育彩券。而中國大陸於1984年為了興建福州體育中心而發行了大陸第一張體育彩券，1988年，中共國務院又批准發行第11屆亞運會基金獎券，此後又陸續發行農民運動會及少數民族傳統體育運動會獎券，這些都是中國大陸後來發行「中國體育彩券」的淵源，。
􀂾從1987年中國開始發行福利彩票到2005年為止，中國人均購買彩票的支出從人民幣每人2分錢上昇到每人56元，上漲2800倍。據中國財政部統計，中國自1987年和1994年開始發行福利彩票和體育彩票以來，至今已銷售2800多億元人民幣，籌集公益資金940多億元。
􀂾體育彩券軟硬體規格由官方認證，並由中央統一開標，並僅開放少數業者通過認證，故極具進入障礙。體育彩券近年來因大陸擬將舊款DOS系統更換為Linux系統，由伍豐100%持股的子公司坤申與通路商TIT共同合作所標得，2006年至1Q07已針對得標的16-17省鋪貨，佔全中國新板本鋪貨量70%。

數位影音、網通與GPS
數位影音
拓墣產業研究所大陸研究中心表示，在奧運商機提前引爆，外商爭相加倍投資、中國政府3G服務啟動下，中國大陸2007年共有10項IT產品業績將持續拉出長紅，其中又以IPTV、LCD TV成長幅度居冠亞軍。以北京奧運來說，全球觀眾將透過高解析度的液晶電視、網路電視即時掌握賽況。而光是這段賽程轉播，台灣相關廠商將大大受惠，擠身為奧運概念股。包括數位機上盒的兆赫、百一都將搭上奧運題材，業績可望逐步加溫。
網通與GPS
奧運期間，記者席上會有一台與國際網際網路相通的電腦，以利傳發稿件、接收資訊等；透過電視與光纖網路直播奧運盛況，記者村每一個房間都會安裝互動式網路設備WIMAX。北京市民還可利用最新視頻點播及數位電視STB廣播技術，享受精彩的運動賽事。大陸官方規畫，2008年奧運以及2010年世界博覽會，所有重點城市的公車、計程車，開始都必須加裝GPS裝置。神達、長天皆具相關概念題材。

結論
􀂾若從近6年奧運主辦國股市表現的狀況來看，奧運舉辦前一年的股市報酬率表現為前後4年中表現相對較低的一年，往後兩年則明顯提高。可留意中國股市是否也會有同樣的狀況。
􀂾中國經濟基本上仍將持續維持在相對高速的成長狀態，2008年的北京奧運以及2010年的上海世界博覽會的效應可望帶動週邊產業的持續成長。
􀂾2008北京奧運對於台灣相關個股的效應，應偏重在內需型的民生相關產業，且與奧運本身有較直接關聯性的個股上，包括統一、宏全、伍豐、中美晶、光磊、倚天、同亨、寶成、百合等個股。

25檔走勢強勁的暑假概念股名單

25檔走勢強勁的暑假概念股名單
經濟日報 記者王皓正 2007-06-27
在逼近9,000點關卡壓力下，台股26日漲多壓回；由於時序進入暑假，線上遊戲族群已率先反映旺季題材，股價走勢強勁，另外如遊戲機、休閒設施、航空、冰品與飲料通路及KTV等「暑假概念族群」，短線也因具季節性效應，後勢有向上攻堅實力。

台股26日近關情怯，昨天開高走低，終場下跌73點，收8,865點，成交值1,604億元，加計盤後為1,611億元。聯邦投信總經理林志煌認為，隨暑假來臨，民眾休閒消費意願提高，投資人可藉暑假概念族群財報作為選股標準，短期應有獲利空間。

觀察上市櫃公司屬「暑假概念」族群個股，大致有線上遊戲軟體如智冠（5478）、華義（3086）、橘子（6180）、大宇（6111）、昱泉（6169）；遊戲機概念族群，如正崴（2392）、今皓（3011）、華碩（2357）、昆盈（2365）、建興（8008）等。

休閒設施的六福（2705）、劍湖山（5701）、鳳凰（5706）、南仁湖（5905）、知本（5704）；航空業中的華航（2610）、長榮航（2618）；夏季冰品及飲料通路業統一超（2912）、全家（5903）；KTV好樂迪（9943）等。

進一步觀察6月以來股價表現，線上遊戲、遊戲機族群已反應暑假來臨的旺季效應，林志煌表示，由於暑假期間長達兩個多月，許多年輕消費族群或學生，會選擇打遊戲機來消磨時間，因此遊戲機機組及其相關零組件需求應會大增，遊戲軟體個股也值得注意。

「若以旺季需求來看，消費性電子在第三季也是主要趨勢，因此遊戲機族群第三季業績應有不錯表現；另外受兩岸互動出現曙光，觀光類股也是相當值得注意。」台新投信總經理沈文成說。

法人指出，去年台灣主要飯店平均住房率約65%，預估政策開放陸客來台觀光後，住房率將提高至75%以上，預估獲利可成長15%左右，觀光主題樂園及休閒飯店業績也都可望激增。

另外，分析師指出，事實上，5月中旬以來，由於氣溫驟升，全台電力負載連續突破今年新高，加上目前已改為「夏月」電價，促使到台股市場想像到用水、用電題材所衍生出的水資源、節能等概念，投資人也可留意。

iPhone預購熱烈 概念股火紅

iPhone六月將在美國上市，在預購超過百萬支的題材激勵下，台灣多家零組件供應商、組裝廠，昨天股價應聲大漲，包括可成、恩得利，更直奔漲停，表現最為強勢。

目前國內iPhone相關零組件供應商，包括組裝廠的鴻海、機殼的可成、石英元件的台灣晶技；光學鏡頭有大立光、相機模組則為致伸；連接器則有恩得利、良維、正崴；被動元件則有乾坤、國巨；PCB有欣興、健鼎、南電等。

目前全球高階手機(價格在15000元以上)市場僅佔全體市場5%左右，而iPhone預計六月於美國上市，歐洲及亞洲上市時間分別為今年底與明年初，台灣的零組件廠商上月起已陸續出貨。

以iPhone未來市佔1%、約1000萬支計算，包括可成、大立光、恩得利、良維等將有一成左右的營收來自供應該產品；另外，iPhone也將佔正崴、健鼎、欣興、乾坤、晶技、致伸等公司營收5%左右。

數位相框潛力股

數位相框成長 力道更勝iTV、遊戲機

其中數位相框受惠於數位相機及手機相機越來越普及，數位相框功能也越來越
強大，售價卻越來越便宜，因此正逐漸成為送禮、自用新寵。預估全年全球市
場需求量將由去年約 300 萬台跳躍成長至 950 萬台以上，明年更上看 2000
萬台以上水準，龐大商機正開始點燃。

IC晶片 生產組裝 面板製造 面板模組

群聯8299 利碟2443 華映2475 凌巨8105
凌陽2401 英業達2356 奇美電3009 勝華2384
倚強3219 憶聲3024 友達2409 全台3038
其樂達3271 互憶6172 群創3481 豐藝6189
聯發科2454 鴻友2361 中日新8266
矽創8016 友旺2444 久正6167
合邦6103
創惟6104
松瀚5471

電子類股分類表

請自行下載
http://www.badongo.com/file/3252041

啟動「光世代」----光纖通訊產業

光纖通訊優點
(一)長距離通信，減低成本。(不包括工程建設成本)
(二)光纖可節省管道空間。配置空間的經濟性高。
(三)光纖具有極大的通信頻寬，頻寬可達1?2GHz以上。
一般普通同軸電纜的頻寬約330MHz?550MHz。
(四)光纖材料可節省經營成本。
(五)光纖為良好絕緣體，不受到電磁波等之干擾。
(六)保密性高，適用於軍事，銀行連線及電腦網路。

國內光纖通訊相關廠商
光被動元件
前鼎光電、合勤、明泰、上詮光纖、卓越光纖、冠德光電、旺錸、光環科技、三光惟達、光隆光電新進業者：鴻海、環科

重點股：合勤(2391)
􀂾營運概況：2007年合勤預期在VDSL方面將持平或小幅衰退，IP DSLAM、Consumer產品及高毛利Security產品維持穩健成長，公司方面指出全年度營收成長動力主要來源為歐洲通路增加，並且在2007年加強新舊產品促銷出貨以維持穩定的產品毛利率，雖然3Q07為歐洲淡季，但受惠日本等各國光纖設備升級，及WiMAX設備獲得Alcatel大廠支持，預計下半年在新產品WiMAX及GE-PON的成長貢獻下，營收將較上半年成長，並有機會逐季提升。
􀂾獲利預估：IBTS預估合勤2007年營收176.94億，YoY+37.90%，毛利率29.87%，稅後淨利23.41億，YoY+62.25%，稅後EPS4.65元。投資建議買進，目標價PER14X。

重點股：仲琦(2419)
􀂾營運概況：仲琦4Q06營收8.96億元，QoQ+41.14%，成長動力來自中華電信標案陸續入帳，目前包括的案子有通信光纖、主機端設備升級、標案工程等，2006年營收27.70億元，YoY+19.85%，稅後EPS 0.04元。另外在1Q07因為重要標案皆已入帳，1Q07營收約為5.63億，QoQ-37.39%，稅後EPS-0.42元，展望2007年營收貢獻將集中在2H07，2Q07營運將開始增溫。
􀂾獲利預估：IBTS預估仲琦2007年營收36.92億元，YoY+33.27%，毛利率24.54%，稅後淨利1.61億元，YoY+226.68%，以2006年底買回的庫藏股註銷後股本約12.9億計算，稅後EPS 1.24元。投資建議區間操作，PER11~13X。

重點股：前鼎(4908)
􀂾營運概況：前鼎主要產品以雙向式光收發模組、插拔式光收發模組及非插拔式收發模組為主佔營收九成以上，在4Q06開始製造被動光纖網路模組(PON)出貨至日本，2006年PON出貨比重不高，在2007年PON出貨比重將大幅成長，主要為日本客戶光纖建設FTTH持續成長帶動，IBTS預估2007年毛利率31.68%，雖然較2006年34.16%降低，但仍維持三成以上水準。
􀂾獲利預估：由於2007年光纖到府的趨勢仍將持續成長，日本地區FTTH標案持續進行，日本光纖用戶預計從2006年的600多萬戶成長至2010年目標3000萬戶，在歐美網通設備大廠業務成長空間仍大下。IBTS預估前鼎2007年營收11.92億，YoY+26.1%，毛利率31.68%，稅後淨利2.68億，YoY+10.55%，稅後EPS6.76元。投資建議區間操作，PER13X~16X。

水資源概念股追蹤

水資源概念股追蹤

台肥(1722)􀁿台肥於花蓮廠投資海洋深層水開發計畫，規劃利用花蓮廠以及鄰近花蓮港務局海浦新生地，開發包括以海洋深層水為資源之製造產業園區，以及以海洋深層水為主題之觀光休閒與度假飯店等產業。

台鹽(1737)􀁿台鹽研發成功的海洋生成水，水源來自20公尺深，距離海岸1,560公尺遠的深海，再經過離子透析多次蒸餾和嚴格的殺菌後完成，通過衛生單位的檢驗，保證優質潔淨，上市後的價格比進口礦泉水便宜，特別在國內一片嚴重乾旱的缺水聲中，勢必為飲水市場帶來新的衝擊。

幸福(1108)􀁿幸福水泥集團轉投資東潤水資源生技公司獲經濟部標準檢驗局頒發深層海水包裝飲用水證書，成為國內第一家正式獲得認證通過的深層海水品牌。此次深層海水的開發計劃雖然分三期，但卻是同步進行，至今已投入2億多元，總投資將達到50億元，目前第一階段將先行開發飲用水及果醋，分別以自有品牌上市。
中宇(1535)􀁿􀁿中宇主要機電工程為主，佔營收比重約70%，其他為環保處理(空氣污染防治、噪音防治工程、水處理及回收、廢棄物之清理等)

千附(8383)􀁿􀁿千附以BOT方式取得的澎湖與望安共三個海水淡化廠，04/01/2007正式接手營運，跨入新的水處理領域。
在規劃設備每天產水量為15,000噸，自來水公司每天保證收購量為10,400噸，來自水處理業務貢獻的營收約1,000萬元，年報酬率約12％。
未來水處理還可以發展為飲用水、廢水處理與回收等，若澎湖未在離島博弈條款通過後，具有商機。

國統(8936)􀁿􀁿以國內水利工程為主，近來也積極進軍水資源產業，如海水淡化、淨水等。
目前已在澎湖設立海水淡化廠，國統公司於12/2005成立西嶼海水淡化股份有限公司，主要從事自來水經營、配管工程、自動控制設備工程、機械安裝等業務，在澎湖觀光事業持續開發下，對於淡水須求將與日俱增，未來營收及獲利亦有成長空間。
另在台東成立台東知本設立國際開發(股)公司經營及開發海洋深層水等業務，主要從事綜合遊樂園區及開發海洋深層水等業務，目前已向台東縣政府申請開發海洋深層水業務中。

偉盟(8925)􀁿以國內水利工程為主，近期取得中部科學工業園區后里園區放流管工程標案，得標金額31.13億元，此案採共同承攬，偉盟可望認列營收達25億元，因採完工比例法認列，以工期1,100個日曆日估算，2007年應可認列逾1/3營收，初估毛利率應可達 20%以上，整個標案毛利貢獻逾 5億元。

自然力概念股 參考

自然力概念股 參考

最具投資潛力新主軸-自然力概念股
1.環保概念替代能源
2.水資源產業

世界能源協會預估全球替代能源市場，未來10年至少有3倍成長空間。
近2年Impax ET50報酬率53.44％高於MSCI世界水指數的38.51％。
替代能源看好太陽能、風力和水力。
五家綠能指標公司--
A. 太陽能
1. Solar World：太陽能光電業的一貫化大廠
2. Q-cells AG：全球前五大太陽能電池大廠

B. 水
3. Veolia Environment：世界前50大環保及公用事業股務公司
4. Aguas de Barcelona：西班牙第一大民營水資源公司

C. 風
5. Vestas：全球風力發電產業龍頭

台股水資源概念股，錢景可期
1.1535 中宇環保
2.1722 台肥
3.1108 幸福水泥
4.5434 崇越
5.8383 千附
6.1737 臺鹽

台灣風能產業潛力十足，可趁早佈局
1.1504 東元
2.2371 大同
3.1513 中興電
4.1529 樂士
5.英華威
6.台電