喬福(1540)+永大(1507)+益通(3452)

喬福(1540)
區間操作
喬福目前在手訂單8億元，3Q07單月交貨可達到1.7~1.8億元左右。由於龍門型機種出貨順暢，喬福3Q07毛利率及營收均持續向上成長，IBTS預估喬福3Q07營收5.1億元，QoQ+6.25%，毛利率28%，稅前淨利1.06億元，稅後淨利0.85億元，稅後EPS1.14元，4Q07營運仍將較3Q07微幅成長，IBTS上修喬福2007年營收預估18.6億元，YoY+20.94%，毛利率27.63%，稅後淨利3.035億元，以股本7.43億元計算，稅後EPS4.08元。投資建議維持區間操，由於2007年及2008年喬福營運表現優異，故上修區間至PER10~12X(原PER11X) 。

永大(1507)
區間操作
由於高單價及高毛利訂單已於1Q07出貨完成，故3Q07毛利率維持正常水準，但在業外部份因股權投資跌價，故3Q07在業外部份會出現下滑，IBTS預估3Q07永大營收9.5億元，QoQ-2.31%，毛利率預估26.94%，稅前淨利1.89億元，稅後淨利1.56億元，稅後EPS0.38元。
此外1H07財報優於預期主要為所得稅回沖1億多及2Q07電梯收入認列較多，故IBTS微幅調升永大2007年營收至36.84億元(原估36.7億元)，YoY+9.12%，預估毛利率28.23%(原估29.37%)，稅前淨利8.05億元，稅後淨利7.79億元(原估7.28億元)，以目前股本41.08億元計算，永大2007年稅後EPS1.9元(原估1.78元)。投資建議維持區間操作，目標價區間PER13~16X。

益通(3452)
區間操作
益通為國內第三大太陽能電池(Cell)製造廠商，營收規模僅次於茂迪、昱晶。IBTS認為，益通2008年起，營運競爭力將逐漸朝茂迪貼近，優勢來自較佳的電池轉換效率、產銷組合及矽材掌握度。預估益通2007年營收為58.45億元，YoY+72.5%，稅後淨利10.10億元，YoY+38.1%，稅後EPS 16.64元。2008年在新擴產能開出及料源掌握問題逐漸改善後，稅後EPS 提升至22.57元。
投資建議:儘管太陽能電池製造廠商股價已大致反映矽材缺料之負面衝擊，但市場對其年營運成長性，仍抱持疑慮，故建議短期於2007年PER 18~23X區間操作。

重點推薦 - 宜進(1457)

買進
宜進2007年營收預估值至42.43億元，YoY+19.96%，稅後獲利亦上修至1.53億元，稅後EPS 0.42元，擺脫連續五年虧損，由虧轉盈。
由於產業景氣復甦態勢持續，以2007年每股淨值9.09元為計算基礎，目前PB比偏低，因此投資建議為買進，目標價PB 1X。

晶技(3042)+東友(5438)

晶技因消費性電子景氣在4Q07將持續成長，08/20007在
新款iPod系列，包括iPod video、iPod nano及具touch
panel iPod等3款機種出貨帶動，相關產品出貨量可望回
溫，4Q07營收預估將較3Q07成長約+25%，IBTS預估晶
技2007年營收60.75億元，YoY+16.7%，毛利率28.57%，
稅後淨利12.04億元，YoY+42.99%，稅後EPS 5.10元。
投資建議買進，目標價為PER 16X。

東友為國內從事多功能事務機生產主要領導廠商之一。
基於雷射事務機市場規模龐大、品牌廠釋單轉趨積
極、和日系大廠合作緊密度日漸升高、產品線廣度與深
度兼具及訂單能見度『夠長』且『清晰』等五大理由，
看好其2007~2009 年營運成長性。預估東友2007 年營收
可達38.62 億元，YoY+22.0%，稅後淨利6.45 億元，
YoY+38.9%，稅後EPS 5.64 元，2008 年在與日廠合作
緊密度持續升高下，稅後EPS 將達7.01 元。投資價值浮
現，建議『買進』並『長期持有』，目標價PER 14X。

宏碁併購捷威

宏碁技高一籌，宣布將併購擁有Packard Bell優先承購權
的捷威(美國第三大電腦廠商)，不僅僅取得自己一向最弱
的美國品牌知名度與市占率，並進一步穩固與HPQ相爭
多時的歐洲市場，宏碁日前積極想打入美國市場，在宏
碁併購捷威後，等於是宣告即使HPQ想策動禁止疑似侵
害專利權商品在美販售成功，也無法阻止泛宏碁集團在
美市占率的擴張，IBTS預估宏碁2007年合併營收4,872
億元，YoY +32.03%，稅後盈餘121.71%，YoY +19.20%，
稅後EPS 5.21元，合併綜效將會在未來幾年發生，將持
續提高其品牌價值與集團效率，因此偏多區間操作的建
議，操作區間為PER 12-15X。62~78操作區間8/27收63.-

力麗(1444)買進

IBTS預估2007年營收82.36億元，YoY+23.72%，本業可望由虧轉盈至2.71億元，稅後獲利4.46億元，稅後EPS 0.61元。2008年主要機器設備折舊攤提完畢，折舊費用可望減少3億元，將有助於獲利提升；預估力麗2008年營收83.9億元，YoY+1.95%，稅後獲利7.89億元，YoY+77%，稅後EPS 1.08元。由於產業景氣復甦態勢確立，獲利可望好轉，以2008年每股淨值12.64元為計算基礎，投資建議維持買進，目標價PB 1X。

8/22 重點推薦- 慧友(5484)、車王電(1533)

慧友(5484)買進
慧友為國內安控產業中，少數深耕自有品牌廠商，產品定位在中階市場。IBTS對其短、中長期營運看法趨於正向，理由包括：(1) 2H06逐漸脫離營運低潮，重回正成長軌跡。(2)2Q07旺季需求明顯，3Q07淡季營運表現將顯著優於預期。(3)中、長期營運成長態勢確立，動能來自安控產業穩定成長、歐美大廠釋單規模擴大及高階ODM帶動中階OBM成長之回饋效果。整體而言，IBTS預估慧友2007年營收為26.15億元，YoY+45.9%，稅後淨利4.23億元，YoY+149.3%，稅後EPS 4.07元。建議買進，目標價2007年PER 15X。
投資建議
慧友(5484)為國內安控產業中，少數深耕自有品牌廠商，產品定位在中階市場。IBTS對其短、中長期之營運看法如下：
1. 2H06逐漸脫離營運低潮，重回正成長軌跡。
2.短期:2Q07旺季需求明顯，3Q07淡季營運表現將顯著優於預期。
3.中、長期營運成長態勢確立，動能來自安控產業穩定成長、歐美大廠釋單
規模擴大及高階ODM帶動中階OBM成長之回饋效果。
整體而言，IBTS預估慧友2007年營收為26.15億元，YoY+45.9%，稅後淨利4.23億元，YoY+149.3%，稅後EPS 4.08元。


車王電(1533)買進
在電動工具機產品改以自有品牌「Durofix」行銷，並減少加拿大客戶CTC代工產品銷售下，車王電1H07營收約10.69億元，預估稅後淨利約1.59億元，以9.63億元的股本計算，預估稅後EPS 1.66元，預估2H07在公司整體毛利率提升至30%下，IBTS預估2007年營收約23.64億元，YoY -2.34%，稅後淨利3.44億元，YoY +18.45%，2007年稅後EPS 3.58元。展望2008年在汽車電子部門成長以及新產品無線胎壓監測器出貨下，IBTS預估2008年營收約27.83億元，YoY +17.74%，稅後淨利3.90億元，YoY +13.22%，2008年稅後EPS4.04元，投資建議為買進，PER 17X。
公司明星產品狀況—汽車安全系統
公司目前重點發展產品包括無線胎壓監測器、倒車影像系統、防眩後視鏡等，但目前佔營收比重不高，約佔汽車電子營收5%。公司的無線胎壓監測器產品主要是裝在輪胎氣嘴上（平均每6秒發射訊號ㄧ次），有別於其他家產品是裝在輪胎鋼圈上，如此將更方便裝卸及維修。公司目前計畫與COSCO合作先於AM市場銷售，近期接獲南非1,000萬美元訂單，將於2H08出貨，而德國新客戶訂單目前則在接洽當中，若洽談順利，亦將於2H08出貨。
由於目前美國已導入TREAD Act道路安全法規，而歐洲市場無線胎壓監測器以被頂級車選用作為產品區隔，而Strategy Analytics預估，2011年全球無線胎壓監測系統市場規模將達19.09億美元，年複合成長率23.8%。雖然目前車王電的無線胎壓監測器以銷售AM市場為主，尚未打入OEM市場，不過該產品後續成長力道頗值得留意。

神達(2315)買進

神達4Q07即將進入GPS相關產品旺季，未來將以行銷策略提升企業形象，並增加品牌價值在消費者心目中的地位，由於此策略可以讓相關產品維持穩定的單價及毛利率，在神達合併Navman之後，在歐洲取得市占率第二的地位，未來在全球PND市場將繼續提高市占率，特別是在北美及中國地區，因此公司的本益比應該給予肯定提升的空間，IBTS預估神達2007年營收885.09億，YoY+6.79%，毛利率11.91%，稅後淨利55.95億元，YoY+3.93%，稅後EPS4.51元。投資建議買進，目標價為PER11X。
營運概況
(1) 神達1Q07營收179億元，QoQ-27.42%，YoY-3.23%，毛利率10.32%，1Q07稅後EPS0.84元，1Q07PND出貨量約100萬台，約較2006年同期成長一倍。公司指出2Q07PND出貨量約170萬台，顯示2007年公司營運在PND部份正積極成長，主要產品C520在2Q07出貨量增加，2Q07營收202.45億元，QoQ+13.11%，YoY+3.14%，估計2Q07PND出貨量約170萬台，約較1Q07成長70%，2Q07在高毛利率GPS產品營收比重提升下，有利於毛利率往上提升，2Q07稅後EPS 0.92元。
(2) 展望3Q07，神達近期在新機種C720的銷售狀況增溫，並深受消費市場好評，此新機功能及單價都較先前機種為佳，預期將成為3Q07成長新動能，預期2H07神達PND整體出貨量有機會達500萬台水準，3Q07目標則為200萬台，而全年營運將在4Q07進入高峰，預估4Q07PND整體出貨量將達300萬台水準(包含代工及自有品牌)，IBTS預估3Q07營收227.75億元，QoQ+12.50%，3Q07在高毛利率GPS產品組合比重提升下，有利於毛利率往上提升，3Q07稅後EPS 1.14元。