合騏(8937)強力買進

合騏(8937)轉型高階農用利基產品 走出營運谷底
強力買進
合騏工業距高鐵嘉義太保站約25分鐘車程，公司擁有嘉義縣義竹工業區約1,2000坪土地資產，其中4,000坪土地近期將利用為開發跨入新事業，由於公司歷年營運穩健保守，財務健全且為零負債貸款經營，帳上現金約4億元，在新事業及高階產品成長加速下，IBTS預估合騏2008年營收11.87億，YoY+33.46%，毛利率25.71%，稅後淨利2.31億元，YoY+221.55%，稅後EPS 2.88元，投資建議強力買進，目標價為PER15X。43.2

新聞分析:歐格(3002)建議維持強力買進

歐格(3002)
歐格公佈06/2007稅前淨利達3,190萬元，與IBTS預期的3,100萬元相當，2Q07稅前淨利為9,990萬元，以目前股本9.15億元計算，稅前EPS1.09元，01/2007~06/2007稅前淨利為1.36億元，以目前股本9.15億元計算，稅前EPS1.49元。IBTS預估歐格2007年營收13.74億元，YoY+52.15%，合併毛利率46%，稅前淨利4億元，稅後淨利3.2億元，以股本9.15億元計算，稅後EPS3.5元，投資建議維持強力買進，目標價PER14X。上看49元

重點推薦 - 日勝生(2547)

日勝生(2547)
買進
3Q07發行現增18億元，CB17億元，預估股本將膨脹至43.2億元，IBTS預估2007年合併營收41.12億元，YoY+129.7%，稅後獲利18.27億元，YoY+701.3%，稅後EPS為4.23元，由於日勝生建案將陸續推出，且均位於捷運站出口附近區位，獲利將可維持高度成長，至2007年底每股淨值19.2元，投資建議為買進，目標價2007年PBR3X。

月績不淡 東陽、帝寶評等升級

月績不淡 東陽、帝寶評等升級
〔記者高嘉和／台北報導〕美國主要產險公司State Farm重返AM（售後維修）市場效應發酵，且歐洲、拉丁美洲需求成長強勁，車輛AM族群6月淡季營收逆勢成長，美林、麥格理、台証等國內外券商紛紛調高或重申對東陽（1319）、帝寶（6605）等AM零組件股評等。

AM零組件股旺季多出現第四季與隔年第一季，第二季開始逐漸進入淡季，但今年以來AM零組件股營收多維持高檔不墜。東陽自結6月營收達7.19億元，較去年同月成長26.32%，連續四個月營收維持七億元以上高檔不墜，是歷年來最佳表現。

東陽總經理吳永茂說，營收在淡季逆勢成長，主因是State Farm宣布採用通過CAPA認證AM零件效益逐漸顯現，加上新增500組模具開發完成，推升營收不墜。東陽預計下半年再增設一座一萬坪的AM倉儲中心及34道貨櫃碼頭，因應未來產能提高。

鈑件廠的開億（1523）6月營收破4.21億元，較去年同月成長10.19%，創同月新高。總經理陳祖雄說，成長力道主要來自歐洲及拉丁美洲等市場，約較去年同期成長兩成。

車燈廠的堤維西（1522）6月營收再破七億元，也是連續四個月破七億元。堤維西今年第二季營收達22億元、上半年營收達41.83億元，都創下同期新高。

另一家車燈廠的帝寶第二季單月營收也全數破七億元，累積上半年營收達40.97億元，較去年同期成長21.7%。

看好AM零組件股今年表現，美林在評估報告中明白點出東陽「最壞的時期已經過去」，在台灣母廠營收躍進、且轉投資中國事業今年可望轉虧為盈，預估今年獲利將較去年大幅成長37%，調高東陽評等到買進。麥格理也是類似看法。

台証重申汽車零組件產業長期正向投資評等，東陽、帝寶等AM股維持長期買進投資建議。

裕民、中航、新興 上半年EPS逾四元

裕民、中航、新興 上半年EPS逾四元
〔記者王憶紅／台北報導〕因鐵礦砂出口交易回溫，加上塞港效應續發酵，波羅的海綜合運價指數（BDI）上半年指數迭創新高，也使得散裝運輸業者表現亮麗，根據調查，目前上半年每股獲利超過四元的散裝業者可望超過三家。

裕民（2606）上半年合併營收62.9億元，稅後盈餘37.7億元，每股稅後盈餘4.4元。裕民去年上半年每股獲利2.13元，全年獲利5.64元。裕民表示，主要是上半年波羅的海指數高檔振盪，再加上過去一兩年換約效益顯現，對下半年市場景氣不悲觀。

四維航每股獲利3.6元

四維航（5608）上半年合併營收15.67億元，稅前盈餘約11億元，每股獲利3.6元。隨著散裝航運景氣佳，法人指出，四維航今年下半年和明年均有新船下水，預期今年每股稅後盈餘可超過六元，較去年成長超過30%。

除上述二家之外，法人預期，第一季每股稅後盈餘達2.11元、年成長逾80%的中航（2612），上半年營收8.37億元，較去年成長16.18%，每股稅前盈餘可達4.6元。

中航目前持有台航（2617）超過37.5%的股權，去年來自投資台航的獲利貢獻，每股達0.39元，今年預估每股貢獻則達0.7元。

中航日前表示，對第三、四季市場看法相當好，今年業績會比去年好。

第一季每股稅後盈餘3.58元的新興（2605），上半年營收4.93億元，較去年同期成長49.63%，法人預估新興上半年每股獲利可超過4.5元。

新興今年9月將有一艘輕便極限型新船下水，目前已簽訂三年期長約，日租金為2.4萬美元。而11月將到期的海岬型青山輪，也簽下五年期長約，日租金為4.17萬美元，2010年則有一艘海岬型船舶交船，而兩艘油輪則將分別在2010年、2011年交船。

推薦 - 鈊象(3293)、慧友(5484)

鈊象(3293)
買進
受惠於中國大陸11/2006公佈「娛樂場所管理條例實行細則」以及義大利8個月2萬片的水果盤訂單出貨，1Q07營收4.94億元，YoY+43.98%，2Q07營收5.17億元，YoY+27.49%。IBTS預估2007年鈊象將因「娛樂場所管理條例實行細則」的持續發酵以及爭取義大利遊戲機板新配額，2007年獲利將持續成長，因此IBTS調升鈊象評等，預估2007年稅後淨利9.56億元，YoY+65.87%，稅後EPS20.23元。IBTS預估2008年稅後淨利12.28億元，YoY+28.45%，稅後EPS 25.99元，投資建議為買進，PER 20X

慧友(5484)
買進
慧友為國內安控產業中少數深耕自有品牌廠商，產品定位在中階市場。IBTS對其短、中長期營運看法趨於正向，理由包括：(1) 自2H06逐漸脫離營運低潮，重回正成長軌跡。(2)2Q07旺季需求明顯，3Q07歐洲假期因素衝擊營運不大。(3)中、長期營運成長態勢確立，動能來自安控產業穩定成長、歐美大廠釋單規模擴大及高階ODM帶動中階OBM成長之回饋效果。建議買進，目標價2007年PER 18X。

力山(1515)

力山(1515)
買進
力山將進入出貨旺季，預估07/2007及08/2007營收會出現比較大幅度的成長，不排除有挑戰2006年單月5.2億元營收記錄。此外積極拓展高階電動跑步機種。IBTS預估力山2007年跑步機將由2006年的8.74億元成長30%至11.36億元。IBTS預估力山2007年營收49.37億元，YoY+9.85%，毛利率預估18.83%，業外預估獲利1億元，稅後淨利2.1億元，以最新減資後股本22.82億元計算，稅後EPS0.92元，投資建議買進，目標價PER16X。